A kriptoipar soha nem látott mértékű, 9,7 milliárd dolláros on-chain díjbevételt generált 2025 első felében, ám az 1kx elemzői figyelmeztetnek: a valódi próbatétel még hátravan. Egy esetleges Bitcoin-korrekció hamarosan felfedi, mely protokollok rendelkeznek fenntartható üzleti modellel, és melyek csupán a piaci eufória hátán úsznak.
Az elmúlt év során a „bevétel” szó beköltözött minden befektetői prezentációba és értékelési modellbe. Ez alapvető változás a korábbi évekhez képest, amikor még csak a felhasználószám volt a mérvadó. Azonban a szektorok közötti különbségek óriásiak: míg egyes ágazatok bevételei szinte teljesen együtt mozognak a Bitcoin árfolyamával, mások képesek lehetnek függetleníteni magukat a piaci hangulattól.
A reflexív csapda:
Amikor a siker csak illúzió
Az 1kx elemzése rávilágít, hogy a legtöbb kripto-szektor díjbevétele erős pozitív korrelációt mutat a BTC árával. A leginkább kitett kategória a liquid staking és a restaking (0,75-ös korreláció), ahol a hozamok és a tőkeáttételi kedv közvetlenül a piaci optimizmus függvénye. Hasonlóan sérülékenyek a Launchpadek és a vault-kezelők is, ahol a tőkebeáramlás azonnal megáll, amint a Bitcoin árfolyama meginog. Ezekben a szektorokban a növekedés részben valódi üzleti momentum, részben viszont csak a makrogazdasági hátszél eredménye.
„A kriptopiacon egy bevételi sor bikapiac idején virágzó üzletnek tűnhet, de a makrogazdasági félelem megérkezésekor gyakran csak egy felduzzasztott Bitcoin-bétaként viselkedik.”
DePIN és RWA:
A stabilitás szigetei?
A jelentés szerint a DePIN (Decentralizált Fizikai Infrastruktúra Hálózatok) mutatja a legkisebb függőséget a BTC mozgásától, mindössze 0,05-ös korrelációs értékkel. Ez azért fontos, mert a DePIN díjakat a valós szolgáltatások – számítási kapacitás, sávszélesség, tárhely – használata után fizetik, nem pedig spekulatív kereskedés alapján. Az elemzés további fontos megállapításai:
- A DePIN szektor bevételei 2026-ra várhatóan meghaladják a 450 millió dollárt, fenntartva a háromszámjegyű növekedést.
- A stabilcoin kibocsátók és az RWA (Real-World Asset) protokollok korrelációja szintén alacsony, 0,2 körüli, mivel bevételeik inkább az eszközállománytól és a kibocsátási volumentől függenek.
- A blokkláncok (L1-ek) értékelése még mindig rendkívül magas, medián 3902-szeres P/F (árfolyam/díj) rátával működnek, miközben a DeFi szektor sokkal reálisabb, 17-szeres szorzón forog.
Mit jelent ez a befektetőknek?
A magyar befektetőknek érdemes kritikusan szemlélniük a „bevételtermelő” protokollokat. Ha a Bitcoin ára a jelenlegi 78 000 dolláros szintről lefordulna, a magas korrelációjú szektorokban (staking, launchpadek) nemcsak a bevételek eshetnek vissza drasztikusan, hanem a túlfújt értékelési szorzók is összeomolhatnak. A portfólióépítésnél mostantól nem elég a növekedést nézni; azt kell vizsgálni, hogy a bevételek valós szolgáltatásnyújtásból (mint a DePIN) vagy csak a piaci spekulációból származnak-e. A következő piaci stresszteszt kegyetlenül szétválasztja majd a valódi digitális vállalkozásokat a puszta piaci bétától.
Forrás: CryptoSlate
Ha kriptokereskedésbe kezdenél, de nem tudod melyik tőzsdét válaszd, nézd meg az általunk letesztelt és ajánlott biztonságos tőzsdéket.